Оценка долговых ценных бумаг: основные характеристики
Долговые ценные бумаги (облигации) - финансовый инструмент, который предоставляет его владельцу возможность получения определенной суммы, предоставленной им в долг, а также установленного дохода (процента).
В соответствии с нормами действующего законодательства, эмиссия может производиться:
- юридическими лицами (предприятиями различных форм собственности);
- государственными органами;
- органами местного самоуправления.
Выпуск облигаций может использоваться эмитентами в качестве долгосрочного источника привлечения инвестиционных средств, и является аналогом займа. При этом эмиссия может иметь целевой характер – финансирование программ развития или бизнес-проектов. Доход от их реализации в перспективе будет служить источником для погашения обязательств по облигациям.
Виды долговых ценных бумаг
Помимо облигаций долговыми ценными бумагами являются банковские сберегательные и депозитные сертификаты, казначейские обязательства, векселя и прочие долговые расписки.
Облигация – долговая ценная бумага, предоставляющая право ее держателю получать от эмитента в установленные сроки ее номинальную стоимость в денежном или другом эквиваленте. Кроме того, может предусматриваться право на получение фиксированного процента (купонного дохода).
В зависимости от выбранного классификационного признака выделяют следующие формы долговых ценных бумаг:
- По эмитенту.
- Государственные.
- Муниципальные.
- Корпоративные (долговые частные ценные бумаги).
- По сроку действия
- Краткосрочные (от 1 года до 3 лет).
- Среднесрочные (3-7 лет).
- Долгосрочные (7-30 лет).
- Бессрочные (срок выплаты процентов не указывается).
- По типу получаемого дохода
- Дисконтные.
- С фиксированным уровнем дохода.
- С плавающим размером процентной ставки.
- Виды долговых ценных бумаг по возможности конвертирования
- Конвертируемые (предполагают возможность обмена облигаций на обыкновенные акции либо другие долговые инструменты).
- Неконвертируемые.
Особенности оценки долговых ценных бумаг
Оценка долговых ценных бумаг предполагает определение их рыночной либо другой стоимости с учетом ключевых параметров:
- номинальной цены;
- размера и типа процентной ставки;
- динамики стоимости;
- установленных сроков и регулярности уплаты процентов;
- вида и характеристик долговых ценных бумаг;
- соотношения спроса и предложения;
- кредитного качества.
Учитывая особенности долговых ценных бумаг, эксперт-оценщик определяет подходы и методики, которые целесообразно применять в каждом конкретном случае.
Оценка стоимости долговых ценных бумаг может производиться с использованием методов и подходов:
- Сравнительного подхода, в рамках которого осуществляется сопоставление цены оцениваемого объекта со схожими активами, обладающими аналогичной полезностью. При этом необходимым условием является достаточный уровень развитости фондового рынка. В случае отсутствия котируемых аналогов, оценка стоимости ценных бумаг производится путем сравнения бумаг с соответствующим уровнем доходности и риска, и с последующим внесением корректировок.
- Оценка ожидаемой доходности – базируется на прогнозировании будущего дохода, исходя из анализа полученной прибыли за предыдущие периоды и изменений курсовой стоимости.
- Определения справедливой стоимости – предполагает расчет стоимости с позиции ценности финансового актива, способного приносить доход.
- Дисконтирования денежных потоков, которые генерируются доходом оцениваемого финансового инструмента. Важнейшим моментом при этом является правильный расчет ставки дисконтирования. Для этого эксперту необходимо провести детальный анализ финансового состояния и платежеспособности эмитента.
Процесс оценивания стоимости векселей производится аналогично оценке дебиторской задолженности:
- Определяются критические уровни задолженности. Производится проверка документации, превышающей установленный уровень.
- Документы, которые не попали в зону «риска» проверяются способом контрольной выборки.
- Осуществляется контроль правильности отображения данных в отобранных документах.
- Проводится анализ полученных несоответствий.
При комплексном оценивании бизнеса, помимо долговых инструментов, также производится оценка рыночной стоимости акций и других активов и пассивов компании.
Похожие статьи: